抄作业要抄逻辑，其实老巴投资的绝大多数公司我们是不太容易买到的。但是受到老巴投资思路的启发，研究院此前也覆盖挖掘过移动和海油。详见文章：

一家衰退客户也要交钱的公司

张坤翻倍加仓中海油！(附逻辑梳理)

(相关资料图)

今天的文章再为大家分享一个老巴的最新作业，聊一聊我们认为的潜在逻辑：

近日，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦能源公司宣布签署协议，购买道明尼能源所旗下所持有的Cove Point液化天然气、液化石油气业务50%的有限合伙股份。

这笔交易总价值为35亿美元，其中包括交易价格(33亿美元)和终止相关利率衍生品的预期收益(约2亿美元)，约为道明尼能源持有的50%非控股权益2025年预计EBITDA(息税折旧摊销前盈余)3.25亿美元的10.8倍。这意味着老巴购买的资产价格不算便宜，可能包含着一定成长的预期。

进军天然气的逻辑

抱着好奇，研究院在梳理老巴购买逻辑的时候发现，其实这不是伯克希尔能源第一次购买天然气相关公司。早在2020年，伯克希尔能源就曾斥资近百亿美元收购道明尼能源资产：

具体包括了道明尼能源运输公司、Questar管道公司和卡罗来纳州天然气传输公司100%的股份、易洛魁天然气运输系统公司50％的股份，Cove Point LNG公司25%的股权以及债务。

基本覆盖了天然气运输一条龙。

要知道，这是在当年伯克希尔账上积累了1370亿美元现金，股市低迷，老巴在股东会上称“没有看到任何有吸引力的投资机会”之后做出的大手笔并购。

对此，老巴也解释过：称“我钦佩法雷尔(道明尼能源CEO)在能源行业以及道明尼能源的卓越领导能力。我们非常自豪能在本已强大的能源业务中增加如此巨大的天然气资产组合。”

仅从表述上来看，老巴主要还是基于企业领导人气质，和伯克希尔产业链整合的角度回答了布局天然气的原因。但显然逻辑上不够丰满。

美国CNBC新闻也表达过观点，“道明尼能源作为美国大型中游企业之一，在疫情和低油价的冲击下，表现出了强健的韧性，旗下管道、仓储等基础设施极具吸引力。巴菲特的出手正是看好了“储运领域”的长期前景下做出的选择......在经济大环境整体不景气的情况下，生产商会储存过多的库存以等待价格恢复，因此对油气存储设施的需求将高于往常。而随着疫情过去、油气价格回升，能源生产和输送的需求将随之恢复，届时运营商和投资者自然有望获得回报。”

研究院大致看了一下，美国道明尼能源公司作为北美洲最大的独立石油和天然气勘探和生产公司之一。为美国20个州的超过700万家庭、企业提供电力和天然气。而老巴连续收购的Cove Point，拥有众多的液化天然气的出口、进口和储存设施，是美国仅有的六个液化天然气出口终端之一。

因此，我们揣测老巴出手天然气的逻辑可以归结为，刚需、垄断、整合这三个方面，进一步壮大伯克希尔能源在新老能源等领域的布局。

此外，今年以来，美国天然气储量持续位于高位，后续随着欧美各国经济回暖，将显而易见提高对于天然气等大宗商品的消费需求，后续这方面也还能期待期待。

一般来说，巴菲特的一举一动，作为价投还是值得多多关注的，毕竟老巴的作业往往具有一定的风向标。如果持续增持某一行业/公司，无异于代表着中长期对于行业前景的看好。